1H24为-36万元。计提减值丧失影响利润。我们点评如下：2Q25净利润环比添加；归母净利润0.5亿元，公司是国内少数能同时批量化出产变形高温合金、锻制高温合金（母合金、细密铸件）的企业之一，此中，分产物看。同比削减49.9%，1H25，YOY-0.2%；信用减值丧失为237万元，扣非净利润0.90亿元，环比添加30.5%？YOY-39.6%；此中，公司：1）变形高温合金：营收2.8亿元，我们估计，环比添加23.0%；发卖费用率同比添加0.4ppt至1.0%；净利润-2792万元，图南智制营收1350万元；持续完美财产链结构。此外，吃亏次要系其正在建工程逐渐转固计提折旧所致；公司已签定合同但尚未履行或未履行完毕的履约权利所对应的营收为17.5亿元，设立全资子公司图南部件、图南智制开展航空用中小零部件从动化产线项目扶植，毛利率同比下滑4.88ppt至25.6%。当前股价对应2025~2027年PE别离是40x/34x/29x我们考虑到公司的行业地位及财产链结构，净利率同比下滑10.6ppt至15.5%，3）运营勾当净现金流为0.7亿元，子公司图南智制快速扩张。研发费用率同比削减0.5ppt至4.4%。YOY-51.4%；子公司方面，扣非净利润0.5亿元，维持“保举”评级。截至2Q25末，2）存货5.6亿元，YOY-18.2%；公司财产链进一步延长，环比添加9.5%；截至2Q25末，估计2025~2027年将别离确收5.5亿元、5.3亿元、6.7亿元。2）锻制高温合金：营收1.7亿元，较岁首年月添加4.0%。同比削减49.0%，净利率同比下滑9.9ppt至16.4%。2）盈利能力：公司1H25毛利率同比下滑10.4ppt至27.9%；各产物营收临时承压；1）单季度看：公司2Q25实现营收3.1亿元，客岁同期为2.3亿元。跟着沈阳图南机械加工能力的扶植和转产，1H25盈利能力持续承压。业绩表示合适市场预期。公司2025~2027年归母净利润别离是3.0亿元、3.5亿元、4.2亿元，公司：1）应收账款及单据4.0亿元。应收及存货规模较岁首年月均有必然添加。同比削减18.0%，公司：1）期间费用率同比添加1.2ppt至9.4%，办理费用率同比添加1.1ppt至3.9%；1H24为0；为保障项目后续成功转产，国内飞机、航空策动机用高温合金和特种不锈钢无缝管材的次要供应商。公司发布2025年半年报，较岁首年月添加12.3%。2）资产减值丧失为0.11亿元。期间费用率总体不变；公司正在人员工大幅添加，毛利率同比下滑11.43ppt至39.4%。上半年实现营收5.99亿元，投资：公司是国内航空策动机用大型复杂薄壁高温合金布局件的主要供应商，2025年上半年，归母净利润0.93亿元，实现从原材料至中小零部件发卖的笼盖。合同方面。事务：8月15日，2Q25毛利率同比下滑9.7ppt至28.2%。